也许是这两年运气不错，连续顶配抓住$陌陌(MOMO)$和$宝信汽车(01293)$两只牛股（虽然宝信还没翻倍 ，但是我还是认为它至少和陌陌一样是一个三倍股）。但是这样的成功案例后面，更重要的收获则是从一个只会看财报分析公司财务状况，寻找股价便宜（例如netnet类）的格雷厄姆类投资者 ，转向更多的思考企业的发展，再进一步去思考人在投资中的作用的投资者 。
也许因为一开始就是从香港市场起步，因此我从一开始就在思考，究竟股价上涨的根本原因是什么？感谢香港市场，让我没有沉迷于高技术难度但是门槛更低的看图划线的世界里 。正因为香港市场便宜的公司非常多，看下来之后才明白便宜的公司未必就能赚钱。我更多的去寻找催化剂，之后慢慢明白了时间和机会成本不同投资者不同的区别（0.5pb的公司老板可以等10年以1pb把公司卖出 ，但是对于投资者这样的回报率就非常的低）,到了最近两年才明白，股权投资市场上无外乎两种能够赚钱的方法：
1.依靠股息
2.更高价格出售股票
（实际就是股息率和估值体系/资金流动的变化）
因此从参与市场博弈的角度从低到高，投资的方法不外乎以下：
註：下文的夹头（价值投资）的Lv并不代表高下之分，而是在市场上参与博弈程度来循序渐进的 。
夹头0.0是极高股息类股票 ，不用借助别人帮助和贷款就可以实现股票的价值 ，举个极端状况其实就是某个股票，20%股息率而且稳定（甚至向上） ，那么如果你作为小股东 ，你不会希望股价上涨（因为光靠股息就能实现高复合增长）。因此这个股票不需要任何外力就可以实现价值。从小股东和小投资者的角度来看，这样的股票非常容易发现并且被市场兑现，但是很难遇见，需要在股灾或者某部分资产被buyout的情况下
（例如被百度收购91后一次分大量现金例如网龙）。经营一门稳定且优秀的实业也是夹头0.0（股票不需要上市，上市是为了融资扩张或者一次性套现，例如椰树椰汁就一直未上市）只有上市的股票遇到问题或者在流动性极差的情况下才会出现 。所以巴菲特巴郡实际上也有做夹头0.0——经营一门生意，私有化优质的公司（盈利和现金都可以变成自己的钱） 。不过这对于小投资者是极难的，除非自己出去创业或者在极端性的股灾或者极端流动性匮乏的市场中找到这类公司（不然如果这类公司上市就会被疯抢或者公司/大股东本身回购）。
而更进一步夹头0.5应该也是可以不靠接盘实现，但是可能要借助槓桿，承担风险。实际这类公司的股价相对于夹头0.0更高，即高股息率公司。这类公司不多但是在历史和现在也屡见不鲜。例如目前（重组后）的$粤高速B(SZ200429)$
，和以前的中新药业S，还有刚分拆的港灯SS（不完全算股票） 。实际上这类公司一般只存在于流动性匮乏的市场（或者大股灾后的高要求回报率市场上），这类公司的价值实现光靠股息是不够的。因为股息率虽然不低，但是只能算是不错的回报（例如8-12%的股息率），如果不借助槓桿是很难获得不错的长期收益率的。因此这类公司最受长久期低资金成本的资金欢迎，最典型的的就是保险。当然槓桿资金需要承受的是股价的波动和行业的波动（长久期的保险就不会担心这个）。
当然历史上还有无数的槓桿收购案例也是类似的，例如臭名昭着的KKR（利用低成本垃圾债 ，同时转移了风险）收购的一些经典案例（例如RJRNabisco）。
进一步的夹头1.0以上就不可避免的需要参与股权市场的博弈。典型的夹头1.0公司就是低估值，有着一定股息率的白马股或者是低估值不错股息率的菸头股。
A股的所谓"夹头"真正去考虑股息率的极少，但是假使不考虑股息率，那么低PE和低PB公司香港大把多，为什么很多不涨反跌？就是没有接盘侠。
这类公司的股价需要靠一定增长和稳固的估值体系（例如长期稳定的估值 ，如果过程中发生变化就持股）或者常年累月的股息+市场波动（高抛低吸，跌了就拿着）来实现收益率。
实际上可以发现，要在这类公司上获得不错的收益率已经需要参与市场博弈了，前者必须考虑估值不变的情况（例如茅台虽然一直维持增长，但是在严禁三公消费的情况下估值发生了变化，那么就需要长期持有等待估值回归）。后者的菸头除非在有催化剂的情况下（实际归纳为夹头1.5-2.0）才能有不错收益率，不然只能随着整体市场波动高抛低吸 ，一个不错的稳定股息率（例如5%-6%）是不能满足大部分投资者的。
夹头1.5我个人认为是在1.0的基础上寻找改变市场估值的催化剂，赚取波动的钱。例如茅台在周期底部的低估值（可以获得估值回归+增长的戴维斯双击），或者是寻找菸蒂公司快速变现终值的情形（卖业务，派股息）或者是管理层经营理念改变 ，例如国企改革改变了公司的增长或者治理等等。实际上夹头1.5即在夹头1.0的基础上寻找别人的看法的错误（即博弈）来赚取收益。等到验证后公司变成夹头0.5或者2.0后卖出 。
夹头2.0我认为是寻找被低估/错估成长的成长类公司，实际上公司的业绩上涨（除非派息）短期内也需要依靠别人的看法来实现公司价值（要不就是更长期的高股息率回报） 。典型的接盘例子就是网际网路公司被腾讯收购的价值（在别人眼中的价值）高于二级市场的股价 。当然腾讯和我们肯定不是同股同权的（并没有所谓的同股同权，即使是同样的股份），因为腾讯在公司上能产生的价值和小股东完全不同，甚至有天壤之别。
举例：A公司开发了一个游戏，如果通过A公司推广运营那么这个游戏的折现是1000W元 ，腾讯以2000W元收购后在自己的渠道上出售赚取了1亿的折现。
成长例子就是腾讯（要不就是持有十几年当年的股息回报率早就超过100%，不然也得出售股票来获取收益） ，伯克希尔BRK也是典型（不分派股息，实际上也依赖于别人认为公司的价值是多少，因此假设巴菲特仙逝，股价肯定会有波动 ，但是实际上能通过成长+最终派息实现价值）。
A股的大多数投资者们也认为自己是在从事夹头2.0，但是我认为真正的夹头2.0和假装在夹头2.0的区别就在于最后的最后是通过1.股息实现公司价值呢？还是靠2.更高价格出售股票呢？
因为如果是1.股息，那么不需要有最后接盘者。但是如果是2.更高价格出售股票，那么就是一个击鼓传花的游戏而已。
典型的就是索罗斯老师所描述的房地产信託的扩张-收缩过程，也就是纳斯达克泡沫和A股外延收购的扩张过程。
以上就是我认为的半狭义的价值投资方法（真正的纯狭义价值投资应该只能定义为依靠1.股息来实现公司价值）。
广义的价值投资我认为其实是判断实际的概率和市场认为的概率的偏差，在判断准确的基础上，同时不断下注赚取一个正的期望收益的过程。以上所有的夹头Lv都属于此，甚至无论是做高频交易、量化 ，还是看图做T，内幕消息等等都不外乎如此 。不过这类投资方法我认为和只考虑PB/PE的投资者是一样的，一般不会考虑1.股息这点。那么在资金减量博弈（实际就是2.的方面减弱的）的过程当中，期望收益肯定会收到影响。
实际从投资来看 ，夹头0.0是最难遇到的，除非像巴菲特一样进行收购或者影响管理层决策。夹头0.5稍微容易遇见些 ，但是要在盈利和分红的稳定性上下功夫（因为如果採用槓桿那么一定要避免波动，或者用保险也可以获得超额收益率）而最为烂大街的就是夹头1.0的股票，但是作为一个专业投资者 ，应该从烂大街的夹头1.0股票中选出夹头1.5的公司，即公司有催化剂改变低估和较低或者一般的股息率，有抑或处于行业周期底部等等 ，而催化剂到市场进行重新认识给出新估值的过程和时间越短越好。例如宝信汽车可以归结于夹头1.5，但是其中人/管理层/大股东的因素非常之重要 。这类催化剂在香港市场上是最为隐蔽的（相对于产销/产品/行业周期等基本面），在A股市场可能更为烂大街（A股的估值过贵，只能看这类催化剂，低估值的反而更难寻觅）。而夹头2.0是更难挑选出来的 ，需要有更为长期的宏观视野不说 ，还需要有对公司行业乃至管理层的充分认识。即选出一个伟大的公司去进行投资。陌陌还不能算是一个严格的夹头2.0 ，这样的公司可能需要更长时期去检验 。但是夹头2.0在资金量小的时候更难而且收益率未必超过1.5，但是对于巴老和芒格这样类投资者来说，2.0和0.0才是他们赚钱的根本 。
投资方法没有高下之分，而是需要从自己的能力、资金（规模，来源）去考虑最适合自己的方法，也需要在不停的市场变化中去校正和调整自己的投资体系才能在市场上立于长久的不败之地 。（作者 ：逆行的牧羊犬）